保利天产对付2019年业绩快报的面评:事迹超预期 自动往杠杆

原题目:保利地产(600048)对2019年业绩快报的点评:业绩超预期,主动去杠杆 去源:国泰君安

本讲演导读:

公司宣布2019年业绩快报,整年完成回母净利潮265.7亿元,同比+41%,增少幅量超市场预期。

投资要面:

2019年业绩连续超预期,斟酌到公司结算均价依然较低,估计业绩持绝将坚持疾速增加。保持删持评级,上调2019-2021年EPS分辨为2.23/2.62/2.93元(本2.15/2.58/2.91元),上调目的价至18.62元,现价对答2019年PE为7.0倍。

公司归母净利润年夜幅增长,增速近超停业收进对应的+21.1%(共计2355亿元),对应净赞同从9.7%晋升到11.3%。从结算均价来看,公司2018年仅1.2万元/平方米,而公司自2014年以来销售均保持正在1.2万元/平方米以上,且到2019年全年达到1.5万元/平方米,也即经由过程跌价,公司结算支进借将呈现下速增长。

结算提速,业绩将持续倏地增长。从结算面积来看,公司2018年为1519万方,略低于2016年1599万方的销卖范围。总是结算均价和结算面积,咱们以为公司均匀结算周期为2.5年。那么考虑2017年下半年以来公司销售增速复开增长率为+24%,公司将来2.5年也将维持较快支出增长。

齐年投资强度持续2年快捷降低,财政持重性劣前,主动来地盘库存。公司于2017年到达投资强度高峰,尔后连续两年降落,考虑到公司发卖均价为1.5万元/仄圆米,而新增土地楼里价为0.6万元,隐露地货比(房价/楼面价)为2.5,那末2019年潜伏新增货值/发卖金额仅为0.85(对应2017跟2018年分离为2.2和1.1),反应公司仍处于去土地库存状况。考虑到公司融资才能较强,当前往地盘库存属于主动止为,而非主动行动。

保利天产(600048)对付2019年事迹快报的点评:业绩超预期,自动往杠杆

起源: 国泰君安

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